随着股市逐渐回归到价值投资的基本趋势，证券投资在资金信托中的占比会经历一个缓慢下降的过程，这是信托公司适应证券投资市场的更加理性的选择。在监管部门明确支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线的政策环境下，股市风险向信托公司的扩散是有限的，也是可控的。

今年的A股市场可谓跌宕起伏，监管层频频出手治市，无论是“禁伞”还是限制股票账户，信托都难以置身事外。因资本市场繁荣而勃兴的信托公司证券市场股票业务，伴随股市的波动而振荡。2015年上半年，信托公司证券类产品的规模已超过去年全年，尤其是投向股票方向的资金规模更是快速增长，位居证券投资三大类之首。如今股市阴晴不定，信托还好吗？

日前中国信托业协会发布的二季度数据给出了答案——“股市风险向信托公司的扩散是有限的，也是可控的。”不过，数据同时表明，信托公司在上半年承受着股票市场异常波动的压力，这提醒信托公司应加强对资本市场走势的预判，高度关注市场波动可能引发的金融风险，减少市场波动带来的负面冲击。

股票账户受限三家公司“中枪”

7月30日，沪深证券交易所公布了被采取限制措施的账户名单，其中涉及中融国际信托、中国对外经济贸易信托和兴业国际信托。具体来看，这些被限制的账户包括中融国际信托有限公司——盈融达量化对冲1期证券投资集合资金信托计划、中国对外经济贸易信托有限公司——盈融达量化对冲1期证券投资集合资金信托计划、安进13期壹心1号证券投资集合资金信托计划以及兴业国际信托有限公司——泛涵正元证券投资集合资金信托计划。

沪深交易所称，上述账户在近期的交易中存在异常交易行为，严重影响了正常的证券市场秩序。据了解，沪深交易所根据交易规则，对频繁申报或频繁撤销申报，涉嫌影响证券交易价格或其他投资者投资决定的24个账户采取了限制交易措施。证监会新闻发言人张晓军此前曾表示，程序化交易具有频繁申报等特征，产生助涨助跌作用，特别是在近期股市大幅波动期间，对市场的影响更为明显。

事实上，上述3家信托公司的证券投资业务规模在2014年都处于行业前十名之列，其中外贸信托1766.35亿元、兴业信托1259.62亿元、中融信托920.76亿元，分列第三、第六和第八名。应该说，资本市场的繁荣带动了信托公司证券投资类业务的快速增长。2014年，传统证券类信托产品规模呈快速增长态势，截至2014年末，资金信托投向证券市场股票方向的资金余额达5520.32亿元，较2013年的3030.93亿元增长了82.13%，增幅创历年新高。今年上半年，证券投资信托规模为3.02万亿元，其中股票投资规模为1.41万亿元，在全部14.82万亿元资金信托投向中占比为9.53%，今年投向股票市场的规模已远超去年全年。

今年以来，监管层出于稳定市场的考量采取了多项举措，不论是“禁伞”还是限制股票账户，这些都让信托公司谈股色变。对于股市波动带来的影响，信托公司普遍表示比较谨慎。“由于入市早，前期积累的收益加上及时追加的保证金，目前离风险预警线及平仓线还有一定距离，因此影响有限，但是今年3月以后新入市的压力就大了，有些伞形账户已多次强制平仓。”某信托人士说。

证券投资信托降温7月份发行锐减

证券投资信托占比自2014年一季度以来一直处于上升态势，2015年一季度，证券投资信托规模为2.23万亿元，较2014年一季度同比增长79.84%，2015年二季度末则升至3.02万亿元。

不过，这种上升热度在今年7月份有所降温。用益信托数据显示，7月份，集合证券类信托产品共发行61只、近58亿元，相比6月份546只348.7亿元的数据，不管从发行数目还是发行规模上都降低超八成，其中发行数目缩水88%。“6月份股市下跌后，证券类信托产品发行数量明显放缓。预计下半年证券投资类产品不会有很大起色。”用益信托研究员帅国让认为。

复旦大学信托研究中心主任殷醒民表示，随着股市逐渐回归到价值投资的基本趋势，证券投资在资金信托中的占比会经历一个缓慢下降的过程，这是信托公司适应证券投资市场的更加理性的选择。在监管部门明确支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线的政策环境下，股市风险向信托公司的扩散是有限的，也是可控的。

证券投资业务发展潜力何在

2015年一季度末，证券投资超越金融机构成为资金信托的第三大配置领域。究其原因，一方面是市场因素的推动，2014年股债双牛，信托公司投向股票、债券、基金的规模高速增长；另一方面，这是信托公司适应宏观环境变化的主动选择，过去信托公司偏重于债权融资类产品，但是由于产品设计不透明、信息批露有待完善以及投资者惯性思维等原因，信托公司一直背负着刚性兑付的枷锁。证券投资信托业务具有标准化的投资标的物，且在运营中相对透明，此类产品基本不存在刚性兑付的问题，而且通过配置证券投资品种，在风险可控的情况下可抵消固定收益类产品预期收益率下行的影响。

业内人士普遍认为，宏观政策仍将有利于证券投资信托业务的快速发展。正如一位信托人士所言，资本市场是一个长期的市场，国家未来会将资本市场建成多层次的市场，因此证券市场定会成为未来信托业务的一个主导力量。对于如何开展这项业务，专家建议以综合性金融服务提升阳光私募业务的吸引力，通过金融混业加强证券投资信托业务的竞争力，此外，并购业务以及其他资本市场业务都蕴含着市场机会。