十八届三中全会释放改革利好、赵丹阳高调回归A股、3个月指数下跌6.66%，这一系列消息交织，让购买股票型阳光私募产品的高净值投资者揪心不已。

21世纪经济报道记者统计，从2013年10月至2014年2月，股票型阳光私募产品发行量逐步下降。其间最大的消息是，2013年12月底，赵丹阳在阔别六年之后，正式回归A股。他在2004年成立A股首只阳光私募产品，并在2008年1月宣布将旗下5只基金清盘，成功躲避大熊市。

另外，投资者需要注意的是，与2013年的排名相比，今年1­2月份收益率表现的前20款非结构性产品、前10款结构产品，基本都已经“换脸”。倘若遵照去年排名挑选产品，成功率并不高。

发行量下降

2014年1月22日，华润信托·赤子之心价值集合资金信托正式成立。1个月后，华润信托·赤子之心成长集合资金信托相继成立。这两款产品的信托计划期限都是5年，可延期2年，也可以提前终止。投资顾问都是深圳市前海赤子之心资本管理公司。

21世纪经济报道记者获得的产品推介材料显示，前海赤子之心公司为赤子之心资本亚洲有限公司的全资子公司，后者截至2013年10月31日管理资产规模约为14亿元。“掌门人”是有着“中国私募教父”之称的赵丹阳。

投资者认购这两款产品的门槛都是300万元起，投资方向是二级市场股票、债券等；不投资股指期货；允许未来投资股票期权、融资融券、转融通。在收费方面也不客气，认购费是1％，每年的管理费是1.5%，净值在1.0以上，创新高部分提取20%作为业绩报酬。

这两款产品发行的背景是，A股持续多年低迷、十八届三中全会释放改革利好。

21世纪经济报道记者统计，上证指数在2013年6月创下1849点新低后开始逐步反弹，并在十八届三中全会释放改革利好刺激下，指数在10月、11月达到该轮反弹高点。在改革春风“沐浴”下，阳光私募产品在2013年四季度迎来发行的小高峰。2013年10月共发行61款产品；11月份的新发产品数量更是冲上83款的高峰。

不幸的是，这次反弹在2013年12月就戛然而止，从2013年12月至2014年2月，上证指数下跌了6.66%。行情转差直接冲击私募产品的发行市场。12月仅有47款新产品发行成立，加上春节因素影响，1月份更是仅有18款产品。但春节后，阳光私募产品发行的热度开始略有恢复，2月前3周，共计有33款产品发行。其中2月第三周的发行数量就达到20款。

统计发现，今年1­2月新发行的产品中，结构型产品有22款左右，占比高达43%。其中云南国际信托发行的云信成长系列、套利通1号、私募工场系列等产品就共有16款产品成立。

不过值得投资者警惕的是，由于遭遇债券大熊市，近日到期的债券私募产品中，不少购买结构化产品劣后份额的投资者，最终都伤痕累累。

上海一位阳光私募负责人提醒，投向股票、债市的结构化产品，劣后部分应该要么是由投资顾问自己掏钱认购，目的是给这款产品提供增信；要么由单一的大资金认购。倘若理财经理推荐劣后份额，投资者购买时必须权衡自身的风险承受能力。

TOP10至TOP20齐换脸

行情的跌宕起伏，也影响阳光私募产品的表现。朝阳永续数据显示，截至2月21日，非结构化阳光私募产品今年以来的年度收益率排行榜中，广东鼎力投资管理的鼎力价值成长1期、鼎力超级成长分别以35.74%、31.63%的优秀战绩占据第一名、三名的位置。

排在第二位是民森投资的安心成长组合（民森），取得31.77%的收益率。在非结构化产品排名前20中，最差的表现也有20.89%。

结构化产品中，今年以来收益率排名第一的是中航信托发行的天盛1号第12期，斩获27.03%的收益率。第二名是外贸信托的汇金聚富（Ⅰ期）第38期，收益率为25.77%，第三位则是中融信托的中融方得稳健成长01号­第10期，收益率为24.48%。

在结构化产品中，收益率排名第10位的是兴业信托的东方恒信，也拿下21.79%的收益率。从总体的表现来看，非结构化产品前20名的收益率，比结构化产品的前十产品要略胜一筹。从成立时间上看，非结构化产品前20名中，基本都是在2010年至2012年成立的老产品，而结构化产品的前十名基本都是在2013年成立的次新产品。

那么，投资者要在芸芸众多的私募产品中，挑中上述40匹“好马”是否容易？21世纪经济报道记者的统计数据显示，在非结构化产品中，2013年收益率排名前20的，仅有排名第二位的恒复趋势1号，再次登上2014年头两个月的前20位，但是排次也从第2跌至17位。其余的产品则是集体不见踪影。

再来看结构化产品前10名，也仅有汇金聚富（Ⅰ期）第38期、浦江之星53号两款产品再次登上前十的宝座。